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高瓴占得先機 格力拉開混改3.0序幕

2019-12-25 15:57點擊數(0) 加入收藏

隨著格力電器混改的落地,“國企混改3.0”在南海之濱點燃星星之火。

  格力電器10月28日晚公告,珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)最終成為格力電器15%股權受讓方。珠海明駿投資背后的高瓴資本作為戰略投資者進入格力電器。

  正處在轉型升級關鍵時期的格力電器將翻開新的歷史篇章,公司治理結構將更趨合理,科技型、創新型、多元化、全球化布局戰略有望得到堅實推進。

  混改落地格力電器翻開新篇章

  自2005年起,家用空調全球市場占有率連續14年領跑;自1995年起,家用空調產銷量連續24年位居中國第一;自1996年上市以來,累計分紅金額達544.25億元……家電龍頭格力電器一直以來因其亮眼的業績而備受資本市場關注。

  從成立至今,格力集團就一直是格力電器的控股股東。自2006年起,格力集團不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至目前的18.22%。格力電器2019年半年報顯示,除了位列第一大股東的格力集團,前十大股東中,第三大股東是河北京海擔保投資有限公司,該公司由格力電器主要經銷商作為股東,持有格力電器股份比例為8.91%;第七大股東是董明珠個人,持股比例為0.74%。其余股東均是機構投資者。

  今年4月,格力電器公告,控股股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式,協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%股權。公司再次成為市場焦點。經過近7個月的時間,格力電器股權轉讓塵埃落定,珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)最終成為格力電器股權受讓方,格力電器控股權將發生變更,不再是一家珠海國資控股的地方國企,公司發展也將翻開新的篇章。

  格力電器新的第一大股東珠海明駿投資的背后是高瓴資本。天眼查顯示,珠海明駿投資成立于2017年5月,公司的兩大股東分別為深圳高瓴瀚盈投資咨詢中心(有限合伙)和珠海賢盈股權投資合伙企業(有限合伙)。珠海賢盈股權投資合伙企業(有限合伙)的兩大股東分別為珠海高瓴天成二期股權投資基金(有限合伙)和珠海高瓴天成二期投資管理有限公司。

  產融結合 助推實體經濟創新升級

  根據公開資料,高瓴資本于2005年創立,幫助30多家公司成功上市,投資企業包括:騰訊、京東、攜程、美團、滴滴、愛奇藝、Airbnb、Uber、美的、百麗國際、藍月亮、良品鋪子、藥明康德等。去年成立的“高瓴基金四期”募資高達106億美元,為亞洲迄今為止規模最大的私募股權基金。

  格力電器此前披露的征集條件明確提出,受讓方要有能力為上市公司引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源的條件。而高瓴資本持續在互聯網、醫療健康、金融、軟件服務、人工智能、先進制造、工業自動化等領域進行投入,并始終堅持助力服務實體經濟,注重創新與技術改造。從高瓴資本在助推百麗數字化方向取得的有益成果看,高瓴資本+格力電器的未來充滿想象空間。同時,高瓴資本一直以來對建設粵港澳大灣區國家戰略保持高度關注,在2006年即投資了格力電器,并連續十幾年給予堅定支持;2013年,高瓴資本將其境內首只人民幣私募股權投資基金落戶珠海橫琴新區。

  梳理高瓴資本的投資案例,其一貫風格是堅持以原有管理層為主導,在企業原有核心競爭力的基礎上提升業務增量,從而為企業創造穩健且有活力的發展前景。混改的落地和高瓴資本的進入,無疑將促進格力電器的機制完善及業務拓展。“作為國際化的投資機構,相信對公司未來機制建設及新興產業的并購都將起到積極作用。”國聯證券指出。

  格力電器有望朝著更加市場化的方向發展,公司治理結構將更趨合理,科技型、創新型、多元化、全球化布局戰略有望得到堅實推進。對于正在向多元化工業集團轉型,要在空調、高端裝備、生活電器和通信設備等領域全面協調發展的格力電器來說,產融結合高手高瓴資本的進入也將給公司帶來加速產業升級、融合實體經濟與科技企業的契機。

  而對于“二次創業”的珠海來說,珠海市國資旗下的格力集團提出將以“打造國內一流的投資與創新驅動綜合性企業”為目標,完善“一個核心、四大支柱”的戰略格局。一個核心就是聚焦實體經濟,做大高端制造產業集群。在完成此次股權轉讓后,格力集團也將有足夠的資金引進和培育優質新興企業,加快推進珠海產業整合和升級,助力珠海經濟結構調整。

  銳意革新 從“管企業”走向“管資本”

  風從南方來,作為一家誕生于珠海經濟特區的企業,改革與創新精神根植于格力電器的基因中,格力電器因此成為公司治理和國企改革的典范。

  1996年,格力電器通過換股上市,公司從一家地方國企成為國有上市公司。通過資本市場的洗禮,格力電器公司治理愈加規范,市場開始發揮積極作用。2005年起,格力電器一躍成為全球空調行業龍頭。2006年起,控股股東格力集團不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至此次混改前的18.22%。格力電器通過股權分置改革,引進戰略投資者,逐步建立現代企業治理結構,逐漸發揮市場在資源配置中的決定性作用。公司盈利和創新能力不斷增強,成為一家市值超過3000億元、年營收超過2000億元的制造業標桿企業。

  激烈的市場競爭如逆水行舟,不進則退。2019年格力電器半年報顯示,格力電器主營收入中空調制造占絕大部分。該行業是典型的競爭性行業,行業龍頭格力電器如何保持領先地位,答案依然是“改革”。珠海國資再次戰略性減持格力電器,讓有能力為格力電器引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源,協助公司提升產業競爭力的高瓴資本進入格力電器。

  格力電器的此次混改標志著我國國企混改步入3.0階段。海通證券介紹,始于2013年的國企混合所有制改革,已經經歷了兩個階段。1.0階段,混改僅在央企子公司層面操作,國有獨資企業引入非公、民企、外資,但國資占比仍在50%以上,仍保有絕對控股地位。2.0階段,混改對象提升到上市公司層面,以聯通混改為代表,國有股權降到50%以下,國有股東董事會席位降至半數之下,但仍然是第一大股東和實際控制人。而本次格力電器的混改中,國有大股東格力集團所持18.22%的股權轉讓15%后,大股東和實際控制人發生改變。這意味著國企混改3.0階段的到來。

  珠海市國資委減持格力電器,也是推動國企混改由管企業到“管資本”轉變的關鍵舉措。這對廣東省乃至全國都有借鑒意義和示范效應。培育出了世界500強格力電器,格力集團也獲得了良好的回報。Wind數據顯示,上市以來,格力集團從格力電器獲得的分紅金額超過88億元。通過此次混改,國有資本有進有退,還將放大國有資本功能,引進和培育一批又一批的優質企業,助力珠海特區“二次創業”。


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